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三年之間 被改寫的環(huán)保行業(yè)格局 如何找到發(fā)力重點(diǎn)

導(dǎo)讀:2020年,水環(huán)境治理、大氣污染防治、土壤修復(fù)的階段性考核節(jié)點(diǎn)。而對(duì)于寒風(fēng)中出走的環(huán)保行業(yè)來說,在全面回暖的關(guān)鍵也迎來了全新的命題:環(huán)保民營企業(yè)如何攜手國資,適應(yīng)甚至搶占市場新常態(tài)。

 

這是一個(gè)必然的趨勢(shì)。

 

引入國資,是不止一家民營環(huán)保上市公司做出的選擇。在過去兩年里,已有啟迪桑德、碧水源、東方園林等近20家民營環(huán)保企業(yè)引入國有資本。與前幾年業(yè)內(nèi)參股合作、打通上下游生態(tài)鏈的模式相比,這一輪國資入場多為接管控股權(quán)。

 

進(jìn)入2020年后,這一趨勢(shì)仍在延續(xù),國禎環(huán)保與碧水源相繼加入“國家隊(duì)”。據(jù)界面新聞此前報(bào)道,截至3月底,在全國工商聯(lián)環(huán)境商會(huì)公布的2019年中國環(huán)境企業(yè)榜單前20強(qiáng)中,只剩盈峰環(huán)境與嶺南股份兩家無國資入股的民營企業(yè)。

 

“規(guī)模戰(zhàn)”背后,透支的是“錢袋子”

 

在凜冽寒風(fēng)中前行,這是環(huán)保行業(yè)近兩年來的真實(shí)寫照。

 

在業(yè)內(nèi)人士看來,融資困境、資金短缺是環(huán)保民營企業(yè)變革脫困的主要原因。ppp本身是一個(gè)杠桿業(yè)務(wù),亟需資本金和銀行貸款。2015年以來部分水環(huán)境和園林景觀板塊的環(huán)保企業(yè)重度參與了ppp項(xiàng)目。光大證券研報(bào)分析稱,環(huán)保是政府支付周期長、保本微利的項(xiàng)目。而環(huán)保工程類項(xiàng)目又需要大量資金的長期投入,短期內(nèi)很難產(chǎn)生現(xiàn)金回款。

 

在市場融資環(huán)境持續(xù)收緊的情況下,此前高速發(fā)展的ppp項(xiàng)目業(yè)績下滑明顯,環(huán)保板塊整體重資產(chǎn)屬性顯著。此外,重資產(chǎn)模式也意味著可能導(dǎo)致資金鏈極度緊張,一旦資本逃離,企業(yè)背負(fù)的風(fēng)險(xiǎn)就更大。“國有企業(yè)的融資能力更強(qiáng),在競爭中,民營企業(yè)處于相對(duì)被動(dòng)的地位?!泵駹I企業(yè)融資成本比國企高出至少5個(gè)百分點(diǎn)(民營企業(yè)的貸款利率達(dá)10-12%左右,國有企業(yè)為4-6%)。

 

不僅如此,國有企業(yè)在大型項(xiàng)目投標(biāo)上都有一定優(yōu)勢(shì)。國資在資金、授信上有天然優(yōu)勢(shì),但很多民企卻行至還債峰期,難以兌現(xiàn),信用等級(jí)下調(diào),銀行抽貸,進(jìn)一步融資遇阻。特許經(jīng)營權(quán)一般20—30年,但銀行貸款沒有匹配這么長周期的,這就意味著要短貸長投。前述因素疊加背景下,項(xiàng)目資金需求增大、投資回報(bào)率降低、建設(shè)運(yùn)營利潤率下滑,缺乏比較優(yōu)勢(shì)的企業(yè)經(jīng)營的難度和壓力不斷凸顯。所以在某種意義上,環(huán)保產(chǎn)業(yè)的大爆發(fā)就意味著透支未來。

 

“活下去”,怎么才能活得好?

 

解決了環(huán)保企業(yè)的生存問題,如何帶領(lǐng)上市公司繼續(xù)發(fā)展是這些控股權(quán)受讓方接下來的重要問題。作為接盤方的國資,除了面對(duì)戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型升級(jí)并看好環(huán)保行業(yè)前景、享受政策優(yōu)惠外,對(duì)企業(yè)本身的質(zhì)地頗為重視。“大部分國資喜歡并購以市政特許經(jīng)營為主要業(yè)務(wù)的重資產(chǎn)型公司,如以污水廠、垃圾焚燒廠等投資運(yùn)營業(yè)務(wù)為主的環(huán)保企業(yè)?!眅20研究院執(zhí)行院長薛濤曾如是說。

 

“環(huán)保業(yè)格局正在發(fā)生變化,參與者越來越多元,新模式也會(huì)產(chǎn)生?!庇绕涫撬h(huán)境治理業(yè)務(wù)內(nèi)容發(fā)生了較大變化,由以往的水廠建設(shè)逐步轉(zhuǎn)變成廠網(wǎng)河一體化、流域治理為主的形式。業(yè)務(wù)形式的變化,競爭要素相應(yīng)地發(fā)生變化,融資能力、施工能力、政府協(xié)調(diào)能力在ppp項(xiàng)目中更為重要。國資入股后,這些環(huán)保企業(yè)的經(jīng)營項(xiàng)目和業(yè)績確有改善。通常來看,被收購環(huán)保民營企業(yè)業(yè)績反彈趨勢(shì)明確,資產(chǎn)負(fù)債表加速修復(fù)。

 

環(huán)保企業(yè)擁有國資的背景可以使企業(yè)在融資方面更具優(yōu)勢(shì),解決短期內(nèi)的債務(wù)、質(zhì)押等問題,長期看能快速打通融資渠道。誠如碧水源、永清環(huán)保等企業(yè)均出現(xiàn)了不同程度的盈利,東方園林也在去年的三、四季度扭虧。只有那些有著運(yùn)營類資產(chǎn)、有相對(duì)理想現(xiàn)金流的企業(yè),才有能力等待融資環(huán)境好轉(zhuǎn),通過借新還舊的方式逐步走出資金緊張的境地。而向商業(yè)模式更優(yōu)的輕資產(chǎn)轉(zhuǎn)型的同時(shí),像是水環(huán)境板塊有望迎來業(yè)績預(yù)期、估值修復(fù)的機(jī)會(huì)。

 

但從長期來看,通過“民營企業(yè)有核心技術(shù)和經(jīng)營優(yōu)勢(shì)+國資有融資和政策優(yōu)勢(shì)”的組合能否適應(yīng)市場競爭,真正占領(lǐng)甚至拓展市場還有待考察。環(huán)保領(lǐng)域的市場是高度分割和市場化的,況且央企和民企在管理方式上存在諸多不同。業(yè)界普遍預(yù)測(cè),未來將主要由其作為政府和社會(huì)資本合作和大型項(xiàng)目的投資主體,而民營企業(yè)則更適合輕資產(chǎn)模式。

 

站在宏觀經(jīng)濟(jì)新的發(fā)展節(jié)點(diǎn)上,民營環(huán)保企業(yè)仍將繼續(xù)應(yīng)考。這個(gè)過程將以國資控股的時(shí)點(diǎn)為起點(diǎn),而以宏觀經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型要求為背景,疊加2020年實(shí)現(xiàn)階段性目標(biāo)節(jié)點(diǎn)要求的政策驅(qū)動(dòng)、加之基建需求提升為催化劑。環(huán)保民資是否會(huì)重新崛起,不妨拭目以待。

 

來源:環(huán)保在線 編輯:筱陽

  更多精彩資訊,可關(guān)注北京國際水處理展覽會(huì)(簡稱:北京水展)。北京水展是華北地區(qū)超大規(guī)模的水處理商貿(mào)交流平臺(tái)。坐擁2.2萬平米展示面積的北京水展由凈水、環(huán)保水處理、膜與水處理、水環(huán)境綜合治理、泵管閥、儀器儀表、空氣凈化及新風(fēng)7大主題展區(qū)組成,2024年預(yù)計(jì)將匯聚600多參展企業(yè)和超過1.5萬件展品,更吸引逾2萬多名專業(yè)觀眾。

  在展會(huì)期間,除了傳統(tǒng)的經(jīng)銷商、代理商、市政單位、污水廠、供水廠、水司、工程(安裝)公司、以及設(shè)計(jì)院外,現(xiàn)場還能接觸到28個(gè)終端行業(yè)的專業(yè)觀眾覆蓋:食品、石油、化工、制藥、建筑、市政等。還開拓裝飾裝潢、學(xué)校、房地產(chǎn)開發(fā)商、酒店等新領(lǐng)域觀眾。幫助企業(yè)更高效地維護(hù)客戶關(guān)系,拓展業(yè)務(wù)合作,推廣新品和服務(wù),提升品牌形象,從而在市場競爭中贏得優(yōu)勢(shì)!

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