摘要：雖然2022年受到宏觀環(huán)境的負面影響，但家電上市公司的整體表現(xiàn)持續(xù)好于行業(yè)，營收穩(wěn)健增長（2022年營收+2.6%），盈利自2022q1起單季度同比均實現(xiàn)改善，經營韌性凸顯。（下文主要數(shù)據(jù)或觀點引用自：新浪財經）

雖然2022年受到宏觀環(huán)境的負面影響，但家電上市公司的整體表現(xiàn)持續(xù)好于行業(yè)，營收穩(wěn)健增長（2022年營收+2.6%），盈利自2022q1起單季度同比均實現(xiàn)改善，經營韌性凸顯。展望后續(xù)，2023q1家電上市公司營收在較高基數(shù)下實現(xiàn)加速提升（2023q1營收+4.0%），隨著后續(xù)季度基數(shù)逐漸走低，營收加速增長的趨勢較為明確；盈利端，產品結構調整帶來的均價上揚慣性依然存在，雖然原材料價格q1環(huán)比有所提升，但同比來看壓力相對較低，且海運費的下降較為明顯，在需求端向好之下，利潤率提升的趨勢有望延續(xù)。

整體表現(xiàn)：q1需求復蘇，盈利持續(xù)提升。我們統(tǒng)計的37個家電上市公司，2022年合計實現(xiàn)營收1.1萬億/+2.6%，毛利率為27.2%/+1.2pct，歸母凈利潤同比+6.9%至857.1億，歸母凈利率+0.3pct至8.1%。經營表現(xiàn)好于行業(yè)：2022年我國家電行業(yè)內銷規(guī)模下滑9.5%，外銷規(guī)模下滑10.9%。2023q1營收增速觸底反彈，利潤率持續(xù)提升。2023q1家電上市公司合計營收增長4.0%至2628.7億，歸母凈利率+0.4pct至7.7%。q1線下消費恢復后，家電線上線下零售均呈現(xiàn)出復蘇的態(tài)勢，上市公司營收增速止跌回升，需求拐點確立。

白電：q1營收快速反彈增長，利潤持續(xù)改善。白電板塊上市公司2022年營收9041.4億/+2.9%，毛利率為26.1%/+1.2pct，歸母凈利率+0.5pct至8.0%。2023q1收入2299.4億/+6.3%，毛利率+1.7pct，歸母凈利率+0.5pct。在空調等業(yè)務的帶動下，q1白電內外銷觸底反彈，需求迎來好轉，盈利持續(xù)改善。

廚電：收入受地產拖累，盈利已出現(xiàn)積極修復。廚電板塊上市公司2022年收入290.5億/-3.0%，毛利率同比-0.3pct至41.6%，歸母凈利率+0.6pct至11.9%。2023q1收入61.3億/-9.0%，毛利率+3.5pct，歸母凈利率+0.7pct。q1廚電上市公司收入已出現(xiàn)小幅收窄，毛利率及凈利率出現(xiàn)較大幅度修復。2023年以來我國地產竣工快速回彈，廚電后續(xù)有望迎來需求的積極改善。

小家電及照明：受外銷和可選拖累，整體經營承壓。小家電及照明上市公司2022年收入1208.1億/+2.0%，毛利率為32.0%/+2.2pct，歸母凈利率達到8.5%/-0.7pct。2023q1收入268.1億/-9.9%，毛利率+3.4pct，歸母凈利率-0.4pct。受到外銷及可選的拖累，小家電及照明板塊營收有所承壓，毛利率在渠道調整、推新賣貴等拉動下穩(wěn)步上升，但費用投入增加，利潤率小幅下滑。當前小家電及照明行業(yè)外銷已開始進入低基數(shù)區(qū)間，后續(xù)有望企穩(wěn)回升；內銷隨著國內收入及消費水平逐漸修復，需求有望恢復到正常水平。

風險提示：市場競爭加劇；需求不及預期；原材料大幅上漲；匯率大幅波動。

(文章來源：家電圈，侵刪)